蔡硕 时隔两年小家电企业终于迎来抄底时刻这些重大拐点信号已出现

记者| 袁英奇

编辑| 陈飞霞

去年经历“腰斩”的小家电股股价已发生变化。 1月5日,尽管市场走弱,小家电股却逆势走强。 新宝股份(002705.SZ)涨6.37%,小熊电器(002959.SZ)涨4.99%,家电双雄格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)迎来久违的反弹。

2020年疫情期间,小家电风头一时不减,股价也随之起飞。 但令人意外的是,疫情得到控制后,小家电企业迎来了持续下滑。 曾经的大牛股小熊电气股价在2020年7月达到163元/股后一路下跌,目前仅69.5元/股。 其他小家电股走势也类似。 但值得注意的是,自去年10月股价触底以来,小熊电气股价两个月内已反弹45%。 新宝股份股价近两个月上涨49%。

近期小家电反弹背后的逻辑是什么? 深度回调后,2022年小家电股能否再次牛市?

成本和需求的双重打击

2021年小家电股走弱是基本面不利影响所致。

首先,我国是全球最大的小家电生产国和出口国。 出口和国内小家电企业面临的需求状况并不相同。 以小熊电器为代表的国内小家电需求在经历疫情期间的激增后,短期内出现疲软。 而且,受疫情期间业绩基数较高的因素影响,小熊电器2021年第二、三季度营业收入均出现负增长。 另一家主打内销的企业九阳(002242.SZ)也出现单季度营业收入较2021年二季度下滑的情况。

但由于海外产能转移的影响,出口型小家电企业的需求一直呈现增长趋势。 有出口业务的苏泊尔(002032.SZ)、新宝股份、北鼎股份(300824.SZ)2021年二、三季度营收降幅较小。以出口为主的博菱电器、比亿电器仍保持增长态势。 博菱电器2021年上半年营业收入增长65.9%。

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小家电企业业绩承压的另一大因素是原材料价格上涨。 去年以来,主要大宗商品、芯片、航运等价格均大幅上涨。 海运运力紧张,出现“一柜难求”的情况,导致部分出口订单积压,库存和货款均受到影响。

但小家电企业门槛低、市场分散、竞争激烈。 即使是拥有自主品牌的小家电企业也容易提价,这意味着失去市场份额。 对于下海外订单的OEM企业来说,通常都是按照约定价格生产,无法及时转嫁成本。 因此,去年原材料价格短时间内快速上涨,这些代工企业承受了巨大的成本压力。 新宝、小熊电器、九阳、苏泊尔的单季度毛利率均有一定程度下降,导致盈利能力下降。

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OEM企业有望率先复苏

股价已见底的小家电企业有望在2022年复苏。

首先,拥有海外代工订单的企业有望受益于海外产能转移带来的需求回升。

海关总署公布的数据显示,2020年下半年我国家电出口累计增速为9.7%。 其中厨房小家电、小家电和个人护理用品在欧美市场非常受欢迎。 据Wind统计,截至2021年11月,我国家电出口额达906亿美元,同比增长25%。 这与疫情相比有显着增长,表明海外订单转移仍在持续。 未来,出口业务占比较大的企业需求面将会较好。

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其次,根据行业惯例,当原材料价格大幅上涨时,OEM企业通常会提高价格来分担成本压力。 然而,不同的公司与客户的价格谈判周期不同,因此成本转移可能不及时。 从 2022 年开始签署的新订单很可能会包括成本上升因素。 因此,海外订单占比较大的小家电面临的成本压力今年将得到缓解。

北鼎近一半的订单来自海外代工业务。 在近期的投资者交流活动中,其表示代工业务已顺利完成多轮谈判和价格调整,结果将于2022年体现。此外,新宝约三分之二的收入来自海外代工。 新宝股份表示,其原有产品已采取调价措施,同时也采用了相应的远期外汇合约来对冲汇率风险。 由于新宝股份起步较快,涨价的效果已经显现。 新宝股份2021年第三季度的毛利率水平较第二季度恢复了0.7个百分点。 此外,新股博菱电气也明确表示已与部分大客户达成协议,完成涨价工作,三季度毛利率也有所恢复。

在以代工起家的小家电企业中,小熊电器、九阳等都打造了自己的品牌,主攻国内市场。 2020年,小熊电气实现营业总收入36.6亿元,其中出口销售占比5.7%。 九阳2020年营业总收入112.9亿元,其中出口销售占比提升至8.3%。

小家电行业竞争日趋激烈,市场集中度较低,消费者品牌粘性不高。 九阳、小熊电器能否顺利提价、恢复盈利,将是他们2022年面临的考验。海外业务占比较高的小家电企业,需求和盈利能力有望改善。 股价见底后,小家电企业的前景或将出现分化。

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